Роль нефти в мировой экономике.

В последние годы роль нефти как основного продукта в экономике значительно возросла. В настоящее время это чрезвычайно летучее сырье. Все помнят скорость, с которой нефть Brent корректировалась с уровней выше 100 долларов за баррель в 2014 году, и быстро восстанавливали уровни, которыми она является сегодня: 70 долларов. В то же время она была выше в третьей прошлогодний квартал, на уровне 80 долларов за баррель.

Почему нефть играет такую важную роль в мировой экономике? Во-первых, нефть по-прежнему является товаром, мы все ездим на автомобилях. И хотя сегодня много говорят о расширении парка электромобилей, все еще существуют некоторые проблемы с его производством и использованием. Парк автомобилей с ископаемым топливом значительно превосходит парк электромобилей, поэтому никакой угрозы в этом отношении для рынка нефти в ближайшем будущем не ожидается.

Вторым фактором, способствующим популярности нефти как основного продукта, является нефтехимическая. Мы все занимаемся их продукцией на ежедневной основе: полимерные материалы обладают незаменимыми качествами (легкость, стойкость, жаропрочность), поэтому они востребованы в производстве изделий, начиная от одежды и упаковки и заканчивая бытовой техникой и автомобилями.

Потребление масла постоянно растет год за годом. Сейчас прирост потребления составляет 1-1,5 миллиона баррелей в сутки. Основными драйверами являются развивающиеся рынки, в основном Китай и Индия. И хотя в развитых странах потребление, с другой стороны, замедляется, этого все же недостаточно, чтобы обратить вспять тенденцию роста.

Степени нефти и их различия.
В мире существует много сортов нефти. Они отличаются по географии, составу, качеству. Для российского инвестора наиболее популярной является нефть марки Brent, с которой связаны контракты российских нефтегазовых компаний. Кроме того, наиболее распространенными степенями являются Урал и ВТИ.

Чем они отличаются? Сначала по географии. WTI — американская нефть, Урал — русская, Brent — Средиземноморье, с которым связано большое количество контрактов в Европе. Помимо географии, разница в сортах зависит от их химического состава. Здесь стоит отметить разницу в содержании серы, а также в вязкости масла. Чем ниже вязкость, тем легче масло, тем легче его обрабатывать. Такое масло, как правило, оценивается дороже, чем тяжелое. Например, уральская нефть отличается от нефти марки Brent тем, что имеет значительно более высокий состав серы, что делает ее более проблематичной с точки зрения переработки. Поэтому степень Urals оговаривается с довольно серьезным дисконтом к степени Brent, исторически она составляет примерно два доллара за баррель.

Почему Брент так популярен? Этот сорт был пионером в запуске нефтяных фьючерсов. Это произошло в конце 1980-х годов, когда нефть стала спекулятивным инструментом. С тех пор этот сорт больше всего пострадал с точки зрения объемов торговли фьючерсами. Что касается сорта WTI, то его скидка на марку Brent сегодня составляет примерно 10 долларов за баррель. Исторически он был намного ниже, около 5-6 долларов за баррель, но увеличивался из-за определенных логистических и инфраструктурных ограничений, трудностей с поставками из Техаса и Нью-Мексико.

Примером тяжелых законов является венесуэльская нефть. В последнее время Соединенные Штаты столкнулись с нехваткой тяжелого сырья именно из-за политического конфликта в Венесуэле. Это яркий пример того, как события в конкретной стране могут иметь глобальное влияние на весь рынок нефти.

Ведущие страны по добыче нефти.
На сегодняшний день тремя основными горнодобывающими странами являются Саудовская Аравия, Соединенные Штаты и Россия. Кроме того, есть страны, которые входят в картель ОПЕК, в основном Ирак и Иран, а также страны Ближнего Востока: Кувейт, Ливия. Стоит также упомянуть Венесуэлу, которая в последние годы значительно сократила добычу из-за экономического кризиса, но до этого она всегда была заметным игроком на рынке нефти.
Какие факторы влияют на цены на нефть?
Как и на любой товар, на нефть, конечно же, влияет динамика спроса и предложения. В 2014 году на рынке наблюдался переизбыток предложения нефти, что привело к довольно серьезному обвалу цен. Именно после этого возникло несколько соглашений, ограничивающих поставки нефти на рынок. Еще один фактор, который влияет на цену нефти, является определенной производной от динамики спроса и предложения: запасы основных продуктов, которые публикуются еженедельно в США и видны спекулянтам. Здесь правило очень простое: если запасы растут, цены на нефть падают, и наоборот.

Если говорить об искусственных соглашениях, они состоятся с конца 2016 года, и здесь, в первую очередь, нужно сказать о геополитическом соглашении ОПЕК +. Соглашение позволило очистить рынок от нефтяного избытка продукта и привело к серьезной коррекции роста цен на нефть. В первой половине этого года страны ОПЕК + вновь единодушно согласились ограничить объемы поставок нефти.

Еще одним важным фактором, влияющим на ситуацию на рынке нефти, является геополитика. Политическая напряженность в основных нефтедобывающих странах приводит к волатильности на рынке нефти и спекулятивному разбросу цен.

В настоящее время, в дополнение к соглашению ОПЕК +, политическая напряженность в Венесуэле, в которой добыча уже начала снижаться, сказывается на рынке нефти; рост мировой экономики, что способствует потреблению нефти; И ситуация в Иране. Ядерная сделка потерпела крах в конце прошлого года, что вызвало опасения, связанные с отменой санкций против Ирана, и в конце концов эти опасения подтвердились. Восемь крупнейших стран: иранские потребители нефти получили отсрочку до начала мая этого года. Это означает, что Ирану придется значительно сократить производство и экспорт, что должно оказать положительное влияние на цены на нефть. В связи с этим страны ОПЕК + открыто заявили, что ситуация с балансом спроса и предложения, на которую напрямую повлияет ситуация в Венесуэле и Иране, повлияет на решение о расширении сделки. В случае эскалации ситуации в обеих странах, как это ни парадоксально, мы можем наблюдать рост бычьих настроений на рынке нефти и поддержку цен на нефть в мае и июне этого года.
Роль нефти в российской экономике.
Нефть была и скоро станет ключевым продуктом для России. Половина доходов из российского бюджета обеспечивается нефтяными компаниями наряду с производителями газа. Исторически российский рубль сильно коррелировал с ценами на нефть. Во время обвала цен на нефть в 2014 году девальвация рубля была почти кратной падению, что позволило правительству компенсировать бюджетные потери с точки зрения экспорта. Нефтяные компании также сыграли на руку девальвации рубля, поскольку все они являются экспортерами черного золота.

Недавно рубль избежал динамики цен на нефть благодаря новому бюджетному правилу, введенному Министерством финансов в 2018 году. Сейчас нет четкой корреляции между ценами на нефть и обменным курсом рубля.

Как можно инвестировать в нефть?
Существует три основных способа инвестирования в нефть: через покупку акций нефтегазовых компаний, через нефтяные фьючерсы и через ETF (биржевые фонды) — средства, торгуемые в иностранной валюте.

Если вы хотите восстановить изменение цен на нефть за счет инвестиций в нефтегазовые компании, важно выбрать тех эмитентов, которые не покрывают цены на нефть, в противном случае волатильность на рынке нефти может существенно не проявиться в ваши цитаты. Поэтому американские сланцевые компании, как правило, покрывают цены на черное золото. У российских компаний есть естественное хеджирование в виде девальвации рубля и прогрессивной шкалы налогов, потому что прибыль нефтяных компаний мало реагирует на колебания цен на нефть. Но маржа нефтяных сервисных компаний (Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes) достаточно чувствительна к ценам на нефть, что соответствующим образом сказывается на их акциях. Поэтому, если вы думаете, что нефть будет расти, вероятно, наиболее правильным будет инвестирование в нефтесервисные компании.

Фьючерсы на сырую нефть являются очень интересным инструментом, но они подразумевают использование рычагов. Это означает, что если вы сделаете ставку на рост нефти и купите фьючерсы, вы заработаете гораздо больше, чем, например, если вы купили баррель нефти в натуральном выражении. Но в то же время возникает противоположная ситуация: сделав ошибочное предположение относительно движения цен на нефть, вы можете потерять гораздо больше.

ETFs позволяют инвесторам диверсифицировать свои инвестиции в нефтегазовую отрасль. Эти фонды предлагают инвестиции в корзину активов, например, в акции компаний из разных звеньев цепочки создания стоимости (добыча нефти, переработка, нефтепромысловые услуги и т. Д.) И разных регионов. Такой подход может быть привлекательным для инвесторов, которые предпочитают не участвовать в отборе отдельных инвестиционных компаний (это может быть сложно, учитывая специфику страны и отрасли). Тем не менее, не забывайте о рисках, связанных с новыми функциями: выбор ETF также требует опыта, особенно в случае инвестирования в экзотические активы.
Как выбрать нефтяные компании для инвестиций?
Существует два основных критерия выбора нефтегазовых компаний для инвестиций: рост (если компании растут, если они ежегодно увеличивают объемы производства сырья) и дивиденды (компании не растут значительно, но платят хорошие дивиденды постоянно). Часто эти два фактора являются взаимоисключающими. Ярким примером растущих компаний в мире являются американские шейлеры. Эти компании по-прежнему активно ищут свои резервы, увеличивая объемы добычи, но их дивиденды оставляют желать лучшего, поскольку они направляют все финансовые ресурсы на инвестиции в основной бизнес, а также на уменьшение долгового бремени, которое многие компании в этот сегмент есть. Все еще довольно высоко. Если говорить о российских компаниях, то здесь ключевой пример — Новатэк. Компания растет, но ее дивиденды намного ниже, чем у других компаний отрасли.

Среди компаний, которые существенно не растут, но в то же время стабильно выплачивают дивиденды, Лукойл можно выделить на российском рынке, а также в BP и Royal Dutch Shell.

Подводя итоги


Мы считаем, что акции нефтегазовых компаний заслуживают внимания и должны быть в портфеле каждого инвестора. Они менее чувствительны к циклам мировой экономики и менее подвержены общей волатильности во время рецессии. Наряду с тем, что потребление нефти с каждым годом только растет, а цена не должна оставаться стабильной в ближайшем будущем, мы считаем, что нефтегазовый сектор привлекателен для инвесторов.